海正药业：今年净利润将达3.57亿

09年公司净利润2.72亿元,海正同比增长39.39%,基本符合预期。考虑到2010年抗肿瘤药的药业增速将有所恢复,抗感染药和内分泌药将继续保持快速增长,以及新产品的国际市场逐步拓展。预计公司2010、今年净利2011年将分别实现净利润3.57亿元和4.35亿元,达亿同比分别增长31.29%和21.

09年公司净利润2.72亿元,同比增长39.39%,基本符合预期。考虑到2010年抗肿瘤药的海正增速将有所恢复,抗感染药和内分泌药将继续保持快速增长,以及新产品的国际市场逐步拓展。预计公司2010、药业2011年将分别实现净利润3.57亿元和4.35亿元,今年净利同比分别增长31.29%和21.77%,EPS分别为0.739元和0.90元,目前股价对应的PE分别为32.5倍和26.7倍。由于公司国际市场发展前景广阔,达亿给予买入的投资建议。

09年公司实现营业收入40.03亿元,海正同比增长25.82%;实现利润总额3.51亿元,同比增长45.56%;实现归属于上市股东的净利润2.72亿元,同比增长39.39%,实现每股收益0.60元,公司计划按每10股派发现金股利1.2元。基本符合我们的药业预期。

从行业情况看,今年净利09年公司医药商业与医药工业的销售额分别同比增长32.59%和20.08%。由于医药商业增幅较大,达亿产品结构调整使得公司综合毛利率同比下降0.46个百分点。而期间费用率同比下降1.53个百分点,海正使得净利润增幅较大。

目前公司利润的药业主要来源仍为抗肿瘤药,约占毛利的45%。09年因Teva等竞争对手降价,今年净利肿瘤原料药价格受到较大影响,使得肿瘤药整体销售收入出现2.52%的小幅下降。但是考虑到2010年中,柔红霉素产能提高及新增抗肿瘤系列药物生产技改项目将陆续投产,预计2010年公司抗肿瘤药的增长将恢复到15-20%。

09年公司增长最快的两个部分是抗感染药和内分泌药,销售额分别同比增长43.82%和55.25%,其中抗感染药的增长主要来自于达菲中间体,销售收入近2亿元。预计2010年这两部分将继续保持较快增长。

考虑到2010年抗肿瘤药的增速将有所恢复,抗感染药和内分泌药将继续保持快速增长,以及新产品的国际市场逐步拓展。预计公司2010、2011年将分别实现净利润3.57亿元和4.35亿元,同比分别增长31.29%和21.77%,EPS分别为0.739元和0.900元,目前股价对应的PE分别为32.5倍和26.7倍。由于公司国际市场发展前景广阔,给予买入的投资建议。

(责任编辑：综合)